Les enjeux de la politique monétaire de la Banque du Japon
Les enjeux de la politique monétaire de la Banque du Japon
La Banque du Japon (BoJ) pourrait être contrainte d’augmenter les taux d’intérêt plus tôt que prévu, si le yen japonais venait à s’affaiblir au-delà de 150 pour un dollar. Cette situation pourrait potentiellement déstabiliser le carry trade du yen, provoquant un retour des capitaux japonais sur les marchés obligataires nationaux. Malgré le resserrement de la politique de certaines grandes banques centrales pour lutter contre l’inflation, la Banque du Japon a maintenu une politique monétaire accommodante.
Le Carry Trade et l’inflation
Le rôle du yen dans le carry trade est le résultat de plusieurs années de politique accommodante au Japon. Cependant, une dépréciation du yen non seulement diminue le prix des exportations japonaises, mais augmente également le coût des importations. Cette situation pourrait mener à l’inflation. Si le yen continue de s’affaiblir, la Banque du Japon pourrait être amenée à relever ses taux pour éviter de nouvelles ventes de yens, ce qui pourrait entraîner une inflation plus importante que souhaitée.
La position divergente de la BoJ
Bien que l’inflation sous-jacente ait dépassé l’objectif de 2% de la BoJ pendant 17 mois consécutifs, la banque centrale a fait preuve de prudence quant au retrait de ses importantes mesures de relance. La Banque du Japon soutient qu’une inflation durable nécessite une croissance significative des salaires pour soutenir la consommation des ménages et la croissance économique. Cependant, l’augmentation des taux comporte des risques. À mesure que les taux augmentent, il pourrait y avoir un remboursement du capital qui a été emprunté à faible coût au Japon et investi sur les marchés étrangers.
Les ajustements de la politique des banques centrales mondiales
La décision de la BoJ de maintenir sa politique accommodante et de stabiliser les taux intervient alors que d’autres banques centrales, telles que la Réserve fédérale américaine et la Banque d’Angleterre, ont modifié leur politique. La Banque du Japon a adopté une approche patiente de l’assouplissement monétaire, compte tenu des incertitudes extrêmes qui entourent les économies et les marchés financiers nationaux et mondiaux. Bien que l’inflation au Japon n’ait pas fortement dépassé les bornes, elle n’a pas ralenti autant que prévu non plus.
La sortie de la politique monétaire ultra-accommodante
Les économistes ont revu leurs prévisions pour une sortie plus rapide de la politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ, prévue pour le premier semestre 2024. La banque centrale estime que l’atteinte d’une inflation stable et durable de 2 % nécessite une forte croissance de la demande et des salaires. Bien qu’il y ait des signes de hausse des anticipations d’inflation et de changements dans le comportement des entreprises, la Banque du Japon considère toujours que l’inflation tendancielle est légèrement inférieure à 2%.
L’avenir de la politique monétaire de la Banque du Japon
L’avenir de la politique monétaire de la Banque du Japon dépendra de facteurs tels que la croissance des salaires, l’écart de production et les anticipations de prix. Pour que le Japon atteigne une inflation stable et durable de 2 %, une inflation salariale significative et soutenue est nécessaire. Les négociations d’augmentation salariale entre les grandes entreprises japonaises et les syndicats au début de 2024 joueront un rôle crucial. Le Premier ministre Fumio Kishida s’est engagé à aider les consommateurs à faire face à l’augmentation du coût de la vie et à assurer la sortie significative du Japon de la déflation avec une croissance constante des salaires.
La Banque du Japon pourrait être confrontée à des pressions pour augmenter les taux plus tôt que prévu si le yen s’affaiblit davantage. Des facteurs tels que le rôle du yen dans le carry trade et le potentiel d’une inflation plus élevée en raison d’un yen plus faible pourraient contraindre la BoJ à agir. Cependant, la banque centrale reste prudente quant à la fin de sa politique ultra-accommodante et soutient qu’une inflation durable nécessite une croissance significative des salaires. Elle continuera de surveiller l’activité économique, les prix et les conditions financières tout en maintenant sa politique ultra-accommodante.
